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股市收评丨数据超预期放量,结构行情可期!

2020年5月12日  星期二

A股走势分析


1、今天指数深V反弹,早盘指数一路震荡下行,在中国取消301关税影响下,指数触底反弹,创业板上涨1%。与我们前期的预期一致《短期遇到压力位置,调整是科技硬核再次上次的机会》


2、从板块上来看,当前的两条核心主线,新基建下硬核科技(PCB与5G建设)与扩大内需下的消费成长股,由于消费成长股的相对空间有限、有溢价的风险。我们的投资核心还是科技硬核的主动配置与券商的被动配置。


3、当前的政策以财政政策为主、货币政策为辅,指数在一个震荡上行中,场外资金是一个流入状态,时间投资摆钟从底部向上摆动,关税取消导致风险偏好上升,两会的预期还在延续。以分母驱动(无风险利率的下降)结构性大牛市逻辑逐渐被验证。


4、从周期、估值、结构上看,当前处于牛市的第二阶段,注册制度加速推进之下,把握核心资产成为未来投资核心,同时要提高自己投资能力,未来中国进入弱势市场与去散户化是大势所趋。


5、站在新一轮周期之下,消费升级、高端制造、科技创新将成为这个时代风口,央行稳步下调基础利率与全面放开财政政策,降低A股无风险利率,当前这个估值底部区间,建议大家资产配置从债市、房市、大资产类投资向股市过渡。




当前经济形势大盘点


一、国家统计局今日上午刚刚公布数据,4月份,CPI同比上涨3.3%,涨幅比上月回落1个百分点。这是CPI连续3个月回落,涨幅创下近7个月以来新低。




在CPI回落同时,PPI也持续回落。4月份,PPI同比下降3.1%,降幅比上月扩大1.6个百分点;从环比看,PPI下降1.3%,降幅比上月扩大0.3个百分点。


总结:CPI趋于回落,通胀压力减轻,将为加大逆周期调节力度释放空间。为回来货币政策打开空间。


二、5月11日,央行公布的4月金融数据显示:4月末,广义货币(M2)余额209.35万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点;4月份人民币贷款增加1.7万亿元,同比多增6818亿元;4月社会融资规模增量为3.09万亿元,比上年同期多1.42万亿元。M2同比增速创2017年以来新高。


总结:4月社融数据的全面超预期表明,随着疫情影响的逐步消除,宽货币正在稳步传导至宽信用,信贷的率先修复将支撑需求的逐步回升,国内经济将迎来加速修复。我们预期后期货币政策为辅助、财政政策为主,中央加快启动以“新基建”领衔的扩大消费投资内需的一揽子宏观对冲方案。新基建兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给。


三、4 月中国综合PMI产出指数为 53.4%,环比回升 0.4 个百分点;制造业 PMI 指数为50.8%、再次站在枯荣线以上,回落 1.2 个百分点;非制造业商务活动指数为53.2%,环比回升0.9个百分点。


总结:4 月 PMI 环比回落但仍在50%之上基本符合市场预期,受疫情防控政策分步放开以及政策提振影响,基建投资与终端消费启动迹象显现,国内复苏情况好于海外。未来,通过提振内需稳定就业的重要性和急迫性上升。


我们认为4月数据完全符合预期,主要是财政政策与货币政策刺激,宽松的货币政策是保持市场流动性合理充裕,这是刺激经济的前提条件;而边际收紧的监管,则是引导资金流到该流的地方,避免货币政策跑偏,提高政策的效率。货币政策宽松的根本目的是降低社会融资成本、降低企业负担、促进经济恢复。


央行货币政策虽然延续宽松,但是仍然强调房住不炒,说明房地产政策在边际收紧,和信托新规相关思路相一致。当前还是持有核心资产为主。



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